純利益4倍でも中身は別物？
清水建設決算をわかりやすく解説

こんにちは。いしいさんです。今日は、清水建設の決算をちょっと肩の力抜いて読んでいこうと思います。2026年7月30日に、清水建設が「2027年3月期 第1四半期決算短信」ってやつを出しましてね。名前だけ聞くと身構えちゃうんですけど、中身は全然難しくないんです。会社の3ヶ月分の成績表だと思ってもらえれば、それでOKです。

ニュースの見出しだけ見ると「純利益4倍」ってなってて、これだけ聞くとめちゃくちゃ景気いい会社みたいに聞こえるじゃないですか。でも、決算書ってやつは、数字の裏にある「なぜ」を読まないと、実はほとんど何もわかったことにならないんですよね。というわけで今日は、そのへんをできるだけかみ砕いてお話しします。

まず前提から話しますね。上場してる会社って、3ヶ月に1回、「うちの会社、これだけ儲かりましたよ（もしくは儲かりませんでした）」っていう報告を、株主とかこれから株買おうとしてる人に向けて出す決まりになってるんです。これが決算短信。イメージとしては、家族に見せる家計簿みたいなもんですね。

今回出てきたのは、2026年4月〜6月、3ヶ月間の成績です。

決算書って、利益を表す言葉がいくつも出てくるんですよ。ここでつまずく人、結構多いんです。なので、4つの数字を並べてみます。

※金額・増減率はいずれも前年同期比。単位は億円（連結）。

ここでちょっと見てほしいのが、右に行くほど増え方が派手になってるとこなんですよね。営業利益は+11.8%なのに、純利益はほぼ4倍。この差、実はここに今回の決算の面白さが全部詰まってます。

まず本業から見ていきましょう。営業利益は192億円で、前年より11.8%増えてます。手持ちの大きな工事が順調に進んで、完成した工事の売上が増えたのが理由ですね。工事の採算も改善してるらしいです。

つまり、建物を建てるっていう本業自体は、じわじわ着実に良くなってる。地味なんですけど、実はここが一番大事なとこなんですよ。

ここからが今回のハイライトです。純利益が、本業の伸び（+11.8%）を大きく超えて+396.5%になってるんですけど、これ、2つの一時的な出来事が効いてるんですよね。

① グループ会社化にともなう「負ののれん」

清水建設、2026年6月30日に、清和綜合建物っていう会社の株を追加で取得して、自社グループ（持分法適用関連会社）に加えたんです。このときに、「買うのにかかった金額」より「その会社が本当に持ってる価値」のほうが高かった、という計算結果が出た。たとえるなら、本当は3万円の価値がある中古自転車を2万円で買えたようなもんです。この得した分の差額、355億円が、会計のルール上、その場でまるっと利益として計上されるんですよ。これが「負ののれん」。実際に現金が入ってきたわけじゃなくて、あくまで会計上の利益、ってとこは覚えておいてください。

② 昔から持ってた株を売った利益

会社って、取引先との関係維持のために、その会社の株を長年持ち続けてたりするんですよ（政策保有株って呼ばれます）。今回、清水建設はこの株の一部を売却して、117億円の売却益を得てます。これも本業とは関係ない、持ってた資産を現金化しただけの話です。

負ののれんの分、今年度（2027年3月期）の通期予想も修正されてます。ちょうど負ののれんの金額分が、そのまま上乗せされた形ですね。

一方で、売上高と営業利益の予想は変わってません。ここからも、今回の上方修正が本業の実力アップじゃなくて、会計上の一時要因だっていうのがわかると思います。

ちなみに配当の予想も修正なしなんです。負ののれんは現金の裏付けがない利益なので、配当には反映させない、っていう判断のようです。このへんの慎重さ、数字の性質をちゃんと理解してる証拠だと思いますね。

決算と同じ日に、清水建設は自社株買い（最大600万株・100億円）も発表してます。市場に出回ってる自分の株を買い戻すことで、1株あたりの価値を上げて、株主に報いる動きですね。財務が安定してる会社ほど選びやすい選択肢で、今回は自己資本比率が38.2%（前期末より1.4ポイント上昇）と財務体質が良くなってるのとも整合してます。「余ったお金を今のうちに株主還元に回せる」っていうのは、会社が自分の財務体質にそれだけ自信持ってる、っていう無言のメッセージでもあるんですよね。

ここまでは決算書の読み方の話。ここからは、この数字のもう一段深いところ、一緒に見ていきましょう。

・受注高が個別ベースで前年比△35.0%

今回の決算でちょっと気になったのが、もう終わった仕事（売上高）じゃなくて、これから手がける新しい仕事の量を示す「受注高」が、前年同期比で35.0%も減ってるとこなんですよ。これだけ聞くと不安になりそうなんですけど、内訳見ると前年の同じ時期に首都圏の大型民間工事が集中してた反動っていう側面が大きいんです。売上（今すでに動いてる工事）は伸びてるのに、受注（これから積み上がる仕事）は落ち着いてる。この「今は良いけど、先の仕事の積み上がり方はどうなの」っていう視点、決算のプレスリリースだけ読んでると見落としがちなんですよね。

・「教育・研究・文化」施設向けの受注が前年比+656.6%

受注の中身を用途別に見ると、「教育・研究・文化」向けの建築工事の受注が、前年の7倍近くまで増えてるんです。1件あたりの規模が大きい案件がたまたま今期に集中しただけの可能性もあるんですけど、学校とか研究施設みたいな公共性の高い建物の建て替え・改修需要が、今どのへんで動いてるのかを知る手がかりにはなりますね。こういう「どの用途にお金が動いてるか」って、決算書の数字と、普段現場で見てる感覚をつなぐ、地味に面白いポイントだと思ってます。

「純利益4倍」っていうニュースの見出しだけ見ると、会社が急激に絶好調になったように感じちゃうんですよね。でも中身を見ると、本業（工事）は堅実に約12%伸びてて、そこにグループ会社化と株式売却っていう一時的な出来事が乗っかってた、っていうのが実態です。

決算書を読むときのコツは、一番下の「純利益」だけじゃなくて、その上にある「営業利益」から順番にたどって、どこで数字が跳ねてるかを見ること。跳ねてる場所があれば、そこに必ず「なぜ」があるはずで、その理由を確認して初めて、その会社の本当の実力が見えてくるんですよね。